期货行情：镍价弱势难改

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摘要：受下流复工缓慢的影响，短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确认，低赢利下钢厂主动减产去库存意愿强烈，咱们估计2-3月份国内原生镍将继续出现供给过剩格式，镍价弱势难改。......

　　受下流复工缓慢的影响，短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确认，低赢利下钢厂主动减产去库存意愿强烈，咱们估计2-3月份国内原生镍将继续出现供给过剩格式，镍价弱势难改。在镍的定价上，咱们以为镍价趋势性的驱动在于当下的镍产业链供需现实以及由此衍生的近端预期。现在镍供需面主要的矛盾点在于，2月份供需两头均存在减量现实和预期，可是咱们更倾向于以为需求端的减量更为确认，当时不锈钢高库存叠加低赢利，正在促使钢厂减产去库存；3月份虽然下流复工逐渐康复，但在钢厂主动去库完毕之前，需求端仍然承压，而供给端则大概率环比上升，3月国内原生镍供给过剩格式仍将延续。受下流复工缓慢的影响，咱们估计短期国内原生镍需求减量相对供给端更为确认，低赢利格式下钢厂主动减产去库存，将继续施压镍价。现在镍供需面主要的矛盾点在于，2月份供需两头均存在减量现实和预期，可是咱们更倾向于以为需求端的减量更大，供给出现过剩；3月份虽然下流复工逐渐康复，但在钢厂主动去库完毕之前，需求端仍然承压，而供给端则大概率环比上升，3月国内原生镍供给过剩格式仍将延续。在对价格的传导上，不锈钢厂赢利是核心，钢厂赢利低点将对应镍价高点，当时钢厂赢利已经接近记载低点。因此，落地到交易战略上，咱们以为当时镍价单边趋势偏空，即便反弹，钢厂低赢利和低排产也将约束镍价反弹高度，波段上逢钢厂赢利低点均可进行镍抛空操作。