走远的“糖周期”会否归来？

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摘要：在接连大涨之后，4月中旬以来，郑糖期价承压跌落，区间累计跌幅超10%；同期，A股方面与之相关个股也普遍走低，ST南糖、中粮糖业、粤桂股份、广东甘化等均出现高位回落走势。此......

　　在接连大涨之后，4月中旬以来，郑糖期价承压跌落，区间累计跌幅超10%；同期，A股方面与之相关个股也普遍走低，ST南糖、中粮糖业、粤桂股份、广东甘化等均出现高位回落走势。此前关于糖周期的呼声一度点燃糖市行情，现在来看，走远的糖周期会否归来，尚难下结论。自4月中旬创下阶段新高5439元/吨之后，郑糖期货主力接连合约便不断走低，近日一度下探至4874元/吨，区间累计跌落10.39%。A股方面，相关个股普遍回落。4月中旬以来，ST南糖一度从9.68元跌至5.79元，中粮糖业由11.98元滑落至8元邻近，粤桂股份也由7.4元跌落至5元邻近，广东甘化也从高点13.15元下探至9元邻近。此前商场曾以为食糖生产进展低于从前同期，本年度增产目标或许难以实现。但实际上，食糖总产已超过此前预期。此外，现货价格一直保持稳定，没有供应趋紧迹象。且3月国内食糖销量创出单月新高，4月销售数量很难持续增加，对糖价难以发生持续支持。食糖上市公司价格与期货糖价同步回落，一方面是因糖价走低影响企业收入，另一方面则源于股市回落带来利空影响。糖周期仍存，但需求结合最近两大政策调整来观察具体进程。一是广西收购价政策改为订单形式，收购价未如预期走低。二是明年5月到期后保障措施税将撤销，国内糖牛周期或许暂缓，上涨行情将由外盘糖价驱动。糖周期主要是食糖增产/减产周期性交替出现所形成的，而食糖产值与糖料作物收购价密切相关。近几年，食糖主产区广西甘蔗价格保持稳定，食糖产值稳中有增。但随着甘蔗价格铺开，特别是有些产区（比如广东湛江）甘蔗价格下降很快，2019/2020年度食糖产值能否持续增加难以确定。此外，对于外糖进口的政策性改变也使得食糖供应量存在变数。因而，糖周期仍然存在，仅仅或许不太明显。