A股上行的概率更大二八行情仍将延续

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摘要：创业板2018年的成绩增速从-75.69%调整至-16.98%，中小板赢利增速从-30.78%调整至-12.20%，IC赢利增速从-20.85%调整至-8.48%，尽管改善显着，但仍是负增加，而主板、IH、IF调整前后赢利影响均不......

　　创业板2018年的成绩增速从-75.69%调整至-16.98%，中小板赢利增速从-30.78%调整至-12.20%，IC赢利增速从-20.85%调整至-8.48%，尽管改善显着，但仍是负增加，而主板、IH、IF调整前后赢利影响均不大。由于一季度小盘股成绩表现依然不好，因而全年创业板和IC要完成10%以上的赢利增加估计有压力，假定2019年创业板扣减商誉减值前的净赢利增加10%，上升至757亿元水平，且假定2019年无任何商誉减值，对应4月30日创业板的市值是5.26万亿元，则创业板的PE（TTM）将达到69.5，尽管比较现在的创业板PE高达167倍的水平已经大幅修正，但69倍的PE仍处在前史上70%左右偏高的分位数水平。对应的主板静态PE仅14.4倍，仍在40%左右分位，IH的静态PE估值10.14倍，在47%分位，IF的静态PE估值12.69倍，在48%分位。以一季度IH和IF净赢利增速均达到15%来核算，两者的估值分位数将会降至20%左右，而IC由于前史的估值偏高且波动过大，分位水平参阅含义不大，以2019年全年IC成分股净赢利增加10%来预估的话，IC的PE（TTM）将降至24倍左右。IC在心情上有很大程度上会遭到创业板走势的影响，因而创业板赢利承压估值偏高将会限制后续IC走势。中报小盘股的成绩增速如能大超商场预期，才有扭转商场心情的可能。从基本面成绩视点来看，IH和IF现在估值处于中性水平，全年成绩如在一季度企稳，估计能有10%—15%左右的赢利增加，估值弹性叠加成绩上涨，估计全年仍有15%—20%的空间，即有可能创2018年1月以来的新高，而IC估值弹性空间有限，且一季度成绩仍在下滑，全年成绩承压，在本年创2018年1月以来的新高概率较小，表现或弱于IH和IF，2019年股指二八行情仍可能连续。到4月30日，A股上市公司完成了年报和一季报的发表，年报显示，2018年全部A股的商誉减值达到1658亿元，而2017年和2016年对应仅365.35亿元和113.84亿元，前史初次超过千亿规模。由于主板赢利规模大，资产质量优质，赢利增速受商誉减值影响较小，但中小板和创业板因而导致赢利增速大幅下滑。考虑大量公司一次性大幅计提商誉减值，2019年商誉减值丢失或将恢复至正常水平，低基数的赢利水平下对应小盘股2019年赢利增速显着上升。但即便考虑2019年在没有大幅商誉减值影响下，赢利大幅上升，以4月30日价格核算，估计2019年创业板PE仍将高达60倍以上，IC全体PE在25倍左右，且从一季报创业板成绩仍下滑14.76%，IC成份股成绩下滑0.12%来看，2019年即便企稳，其全年增速依然有限。从基本面成绩视点来看，在8月中报季之前，并无证据支撑赢利企稳后的上升起伏，创业板和IC合约上行空间有限，无法逾越一季度高点的概率更大，而IF和IH合约成绩增速更为健康，一季报增速有所上升，估值中性，持续上行的概率更大，二八行情仍将连续。数据显示，全A商场2018年净赢利增加-1.9%，2019Q1净赢利增加9.40%，其中主板2018年净赢利增加3.45%，2019Q1增加11.33%，中小板2018年净赢利增加-30.78%，2019Q1增加-5.17%，创业板2018年净赢利增加-75.69%，2019Q1增加-14.76%。能够看到，主板单独撑起了整个A股的盈余增速。对应的IH成分股2018年净赢利增加8.11%，2019Q1净赢利增加11.06%，IF成份股2018年净赢利增加6.51%，2019Q1净赢利增加10.83%，IC成分股2018年净赢利增加-22.15%，2019Q1净赢利增加-0.12%。