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摘要：申万宏源日前发布了《2020年商贸零售行业投资策略》报告。报告指出,2019年钻石珠宝企业纷纷发力渠道扩张,全行业开......

　　申万宏源日前发布了《2020年商贸零售行业投资策略》报告。报告指出,2019年钻石珠宝企业纷纷发力渠道扩张,全行业开店数目年内增幅明显。申万宏源表示,当前行业下沉渠道仍有巨大市场空间待填补。随着公司品牌影响力持续提升,头部企业的集群效应和资源整合优势将在2020年进一步强化 。

　　申万宏源指出,中期来看,钻石珠宝行业的调整期已过。随着经济回暖以及人均收入的提高,国内珠宝市场将进入年5%左右稳步增长的阶段。

　　(图:申万宏源研究院)

　　另外,国泰君安在报告中指出,三季度国内钻石珠宝行业呈现量跌价升的趋势,市场需求因此延后,预计将利好四季度行业整体表现。国泰君安表示,由于镶嵌钻石的销售放缓,三季度国内钻石珠宝行业5年内首次出现负增长,市场规模下降5%,而从10-11月的数据来看,行业已初现回暖迹象。

　　国泰君安在研报中表示,近十年来,国内钻石珠宝行业经历了多轮周期。在2013-2016年的下行周期后,中小品牌逐渐淡出市场。中长期看,行业集中度正快速提升。三四线城市的中小品牌会随着知名品牌的进入而受到挤压,恒信玺利(I Do)、周大福、周大生（002867）、老凤祥（600612）等头部企业的市场份额预计将在2020年稳步增长,品牌议价能力也有望在未来逐渐显现。

　　(表:国泰君安研究院)

　　此外,方正证券在研报中表示,在今年下半年愈加明显的行业品类变革趋势,即钻石品类增长胜于黄金品类,预计将在2020年得以延续。方正证券指出,2013年以来,以钻石品类为主的企业(恒信玺利(I Do)、周大生、爱迪尔（002740）等)收入增速显着高于以黄金品类为主的企业(老凤祥、明牌珠宝（002574）、萃华珠宝（002731）等)。毛利率方面,主打钻石/K金品类的公司,其毛利率也显着高于主打黄金品类的公司。

　　(黄金/钻石K金为主企业收入平均增速)资料来源:方正证券研究院

　　根据今年8月发布的半年报显示,恒信玺利2019年上半年营业收入达8.41亿元,同比上涨17.47%;公司归属股东净利润达1.16亿元,在所有新三板挂牌的13家同行业企业中位列首位。

　　恒信玺利于2015年07月10日在新三板挂牌上市,公司主要从事钻石珠宝首饰产品的设计研发和销售。公司主要产品涵盖钻石镶嵌类戒指、项链、耳饰、手链、吊坠等。国信证券在研报中表示,2019年镶嵌钻石在国内一至三线城市婚庆市场渗透率不到50%,而国际市场为80%。在品类变革的行业大趋势中,国内镶嵌钻石市场前景广阔,利好恒信玺利等主打镶嵌钻石产品的头部公司。

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