炼焦煤要多做动能增强

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摘要：目前焦化厂利润不错，开工率普遍处于较高水平，一定程度上反映了下游需求的良好表现。此外，港口煤炭库存的持续下降也支撑了煤炭价格。总体而言，如果第四季度宏观基本面没有......

　　目前焦化厂利润不错，开工率普遍处于较高水平，一定程度上反映了下游需求的良好表现。此外，港口煤炭库存的持续下降也支撑了煤炭价格。总体而言，如果第四季度宏观基本面没有突然变化，预计下游需求将保持良好态势，进而推动炼焦煤继续走强。焦化企业利润高据我的钢网调查，截至9月18日，全国30家独立焦化企业平均利润为314元/吨，而去年同期利润为75元/吨，样本焦化企业近三年平均利润高出34%。全国230家独立焦化企业焦炭产能利用率为77.57%，比去年同期高2.23%，比平均值高2.07%。焦化企业整体利润偏高，生产积极性高，炼焦煤需求好。数据显示，9月至11月，焦炭产能增加1548万吨，淘汰焦炭产能732万吨，焦炭产能增加816万吨，炼焦煤需求增加1061万吨。12月淘汰净焦炭产能2214万吨。预计12月下旬将释放淘汰产能，对焦煤2101合同需求影响有限。进口炼焦煤的配额用完了中国海运煤炭进口实行配额制。炼焦煤的进口商主要是钢厂和大型焦化厂，贸易商的贸易量相对有限。一般具有进口配额申请资格的企业在年底申请下一年度的配额，企业最终分配的配额取决于上一年度的配额完成情况和下一年度的实际需求。1-7月，由于除中国以外的世界生铁产量大幅下降，对炼焦煤的需求下降，澳大利亚炼焦煤价格远低于国内煤炭价格，进口利润大。钢厂和贸易商更有动力购买澳大利亚炼焦煤，澳大利亚炼焦煤进口同比增长55%。许多终端用户已经用完了进口炼焦煤的配额，预计第四季度从澳大利亚进口的炼焦煤资源将大幅下降。蒙古煤炭进口主要通过公路和铁路运输，不受进口配额限制。但即使第四季度蒙古煤进口增加，考虑到中国从澳大利亚进口炼焦煤的比例达到63%，蒙古煤的增加很难抵消澳大利亚煤的减少，第四季度进口煤炭资源整体吃紧。季节性冬季储物带来支持中国北方煤炭资源丰富，南方稀缺。因此，中国煤炭市场的特点是煤炭从北向南运输。寒冷天气必然会影响煤炭开采，导致煤炭供应紧张，寒冷天气也会影响煤炭运输。所以国内钢厂和焦化厂一般在第四季度冬季储煤。钢厂和焦化厂的炼焦煤库存今年处于高位，但与历史高位仍有一定距离。第四季度，钢厂预计将采取一定的冬季储存行为来支持焦煤2101的合同价格，以确保生产和防止运输风险。截至9月18日，四大港口进口炼焦煤库存389万吨，同比下降40.1%。港口炼焦煤库存明显低于去年同期，对价格形成有力支撑。投资逻辑和运营策略投资逻辑主要基于以下几个方面：一是今年9-11月焦炭净生产能力为816万吨，炼焦煤耗将增加1061万吨。二、煤炭冬储支持焦煤2101合同。第三，进口炼焦煤配额耗尽。第四季度，进口澳洲炼焦煤资源紧张，进口澳洲煤比重较大。蒙古煤炭的增加很难抵消澳大利亚煤炭的下降。第四，港口煤炭存量持续下降支撑煤炭价格。运行中建议多做炼焦煤2101合同，参考范围1200-1250元/吨。