美元汇率为何与市场的预期出现背离

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摘要：从商场的买卖逻辑来看，美元汇率中期价值降低的趋势或许没有反转，可是美元这种价值降低并非一蹴而就，会在价值降低过程中一波三折，而投资者往往将美元中长期的逻辑运用在短......

　　从商场的买卖逻辑来看，美元汇率中期价值降低的趋势或许没有反转，可是美元这种价值降低并非一蹴而就，会在价值降低过程中一波三折，而投资者往往将美元中长期的逻辑运用在短期买卖的战略当中。一方面，从短期逻辑来看，美元作为全球最重要的储备地位没有反转，且美元短期存在反弹的根底。 1.美国大选带来短期避险需求在大选前最后的60天里，特朗普与拜登将继续演出剧烈的争夺战。因为两人对货币和财务政策主张明显不同，商场忧虑政策急剧变动，避险需求由此而来。从20世纪70年代美国大选来看，有几个规则值得重视：一是总统争夺连任失利的预期下，美元会上涨，因商场对未来不确定性存在很大的避险需求；二是在大选前1—2个月，美元汇率一般会上涨，在大选尘埃落定的11月一般涨势会衰退；三是假如总统争夺连任成功的状况下，美国经济政策也会相应地调整，美元汇率动摇也会加大。 2.欧美疫情在8月末和9月初再次分解决议汇率的最主要要素是经济基本面的相对走势。回顾美元走势，7—8月美元继续价值降低与美国疫情快速蔓延而欧洲得到很好控制有很大联系，而8月末和9月初，欧洲疫情反弹而美国疫情蔓延势头下降，叠加美国经济指标向好，使得美元兑欧元汇率出现反弹，而欧元占美元指数的比重较大。依据花旗经济意外指数来衡量欧美经济相对强弱状况，显现欧元区花旗经济意外指数在8月初冲高至200点以上之后继续回落，截至9月3日回落至100.5点；而美国花旗经济意外指数在8月中旬也一度冲高至253.1点，到9月3日也回落至193.3点，可是仍旧强于欧元区。数据发现，美元指数与花旗美国-欧元区经济意外指数的差值呈现中等正相关性。 3.美联储短期进一步宽松的或许性下降因为美元价值降低的一个重要的原因是美联储在3月重启财物购买计划，货币再次宽松，可是从短期来看，美联储进一步宽松的或许性下降，原因有几个方面：一是美国经济指标好于预期，尤其是就业商场和房地产商场。虽然短期美国仍处于新一轮财务计划僵局的阶段，8月在低收入集体失业金减半的背景下，美国经济数据并未显现显着放缓，这或许和之前的财务刺激后个人储蓄率较高，使得消费活动暂时没有受到冲击有关。但这一情景能否支撑到下一轮财务补贴到来是不确定的，究竟消费决心已经在反映对消费开支的负面心情。二是美国疫苗上市比预期要早，这意味着即便疫情反复，美国新一轮停工停产的或许性也很低。阿斯利康与牛津研制的重组腺病毒疫苗的临床数据将在9月中旬发布，而Moderna的mRNA疫苗以及辉瑞与BioNTech合作研制的重组蛋白疫苗也将在10月获得初步数据。这些领先的候选疫苗有望在年末前获得全部临床数据，假如中期成果显著，疫苗或许会提早上市，并向公众敞开。