期指或维持偏多运行格局

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摘要：当下流动性处于四年来最宽松格局，经济稳步复苏，风险事件并未继续扰动股市。多因素共振下，期指多头趋势渐入佳境。从基本面角度看，疫情产生后，基于疫情对经济扰动以及外部......

　　当下流动性处于四年来最宽松格局，经济稳步复苏，风险事件并未继续扰动股市。多因素共振下，期指多头趋势渐入佳境。从基本面角度看，疫情产生后，基于疫情对经济扰动以及外部环境不确定的忧虑，投资者的全体心态偏慎重。从期指升贴水角度来看，扣除分红后，期指贴水起伏为近几年来最大，显现投资者的失望心情。不过，随着时刻的推移，投资者发现所忧虑的一系列问题并未发酵。国内经济环比仍出现修复趋势，外部环境也并未出现所忧虑的黑天鹅。随同北上资金的继续涌入，投资者的达观预期逐渐升温。周一两市成交额创3个月新高，显现场外资金入场迹象。二季度以来，指数层面虽然涨幅并不明显，但职业层面分解较大，部分涨幅居前种类涨势喜人。年初至今，医药职业涨幅达36%，食品饮料涨幅21%，电子板块上涨19%。跌幅居前的种类为石油石化(-17%)、煤炭(-13%)、银行(-13%)等强周期板块。全体看，资金偏好于医药等盈利确定性种类，或是与经济周期相关性低的逆周期消费类种类。咱们认为，在疫情的影响继续的情况下，资金或连续追逐相对确定性种类。后期，若强周期种类财报业绩超预期，经济数据表现好于预期，PPI明显回升，强周期种类将迎来补涨，期指的强弱风格有望阶段性反转，即出现IH强于IC的走势。不过，本周临近端午小长假，参考过去端午节前后往往出现变盘，投资者的学习效应会增加避险心情，在节前部分投资者或提前落袋为安，从而给指数上行带来压力。近期海外疫情有再度升温迹象。6月18日全球单日新增病例15万，为疫情产生以来最高。投资者对于疫情的二次升温或导致对经济失望预期升温。此外，美股近期也在新高或前高邻近，或存必定的上行压力。