利好兑现短期调整需求较为强烈

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摘要：5月高炉产能利用率高位上升，铁矿(729, -1.50, -0.21%)石需求强劲。Vale溃坝事情后，铁矿石供给紧缺。在供需紧缺的基础上，人民币汇率价值降低更是点了一把火，I1909期货从月初的634元......

　　5月高炉产能利用率高位上升，铁矿(729, -1.50, -0.21%)石需求强劲。Vale溃坝事情后，铁矿石供给紧缺。在供需紧缺的基础上，人民币汇率价值降低更是点了一把火，I1909期货从月初的634元/吨一路涨至722元/吨，涨幅高达14%。数据显示，年头至今澳大利亚和巴西铁矿石发运量共计36260.4万吨，比2018年同期削减4005.6万吨，减幅11.05%。其中，澳大利亚发往中国25368.5万吨，比2018年同期削减1691.7万吨，减幅6.25%；巴西发运量为10891.9万吨，比2018年同期削减2313.9万吨，减幅17.52%。从Vale溃坝至今有3个月左右，若按巴西发运量削减大略预算，溃坝事情将形成巴西铁矿石产量削减9252万吨/年，与Vale官方宣布的9280万吨根本一致。展望未来，咱们认为铁矿石供给紧缺的局面会有所缓解。首先，澳大利亚发运量的削减主要为飓风形成的短期影响。其次，淡水河谷Vargem Grande Complex矿区有4座尾矿坝已复产，触及1300万吨产能，Brucutu矿区1000万吨产能也在近期复产，假如全面复产，Brucutu矿年化生产能力可能到达4000万吨—4500万吨，高于市场预期的3000万吨的年化产量。其三，国内矿山开工率大幅上升，一季度增产219万吨。一起，矿价大涨之后，其他非主流矿山也有复产的动力。因此，Vale溃坝事情后尽管整体供给偏紧的格局没有改变，但其部分矿山的复产以及非主流矿山的增产将缓解部分铁矿石供给。人民币汇率将企稳。近期铁矿石价格大涨，除了产业根本面支撑外，人民币价值降低也对铁矿石价格起到重要推进作用。归纳来看，Vale部分矿山的复产以及非主流矿山的增产，对铁矿石中长期供给有所缓解，发运量的上升也将缓解短期供给。需求方面，限产执行情况尽管不及预期，但后续边际增量有限。成本方面，人民币汇率不具备大幅价值降低基础，有望企稳。结合供需根本面，咱们认为，现阶段铁矿石价格有调整的需求，现在追多风险较大。