期货行情：糖价仍有上行机会

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摘要：从国内近十年的数据来看，食糖年度进口量顶峰出现在2015年，为485万吨。自2011年开端，跟着世界糖价不断下挫，内外价差开端拉大，进口量也随之逐步增加。2011年进口量292万吨，201......

　　从国内近十年的数据来看，食糖年度进口量顶峰出现在2015年，为485万吨。自2011年开端，跟着世界糖价不断下挫，内外价差开端拉大，进口量也随之逐步增加。2011年进口量292万吨，2012年增至375万吨，2013年则超过450万吨。能够说进口增加对国内糖价走跌的推进效果十分明显。2014年11月，关税配额定食糖纳入自动进口答应管理，2014年食糖进口量回落至349万吨。而跟着方针落地，国内外糖价出现劈叉走势，内强外弱格式建立。在内外价差不断拉大的情况下，食糖进口量再度增加，2015年进口量攀升至485万吨的天量水平。广西糖业协会申请保证措施调查，2017年5月开端施行保证关税，配额定关税上调至90%，随后逐年降低5%。在此情况下，食糖进口量得到有用控制，回落至300万吨水平上下。如果后续方针执行情况与悲观预期共同，国内食糖进口量会不断上升，进口总量或达到此前高点水平。能够确认的是，内外盘联动将更严密，糖价的参考上限将转为配额定进口成本。以目前远月合约价格来看，对比巴西配额定进口成本存在500元/吨以上相对丰盛的盘面赢利，后期远月合约将向配额定进口成本挨近，远月合约价格仍有一定下行空间。如果后续方针执行情况与乐观预期共同，在进口量增加的情况下，配额的批复难度加大，全年进口总量估计控制在满意国内需求的水平。以当年年度的产值与消费来看，供给缺口大约为400万吨，进口量大概率控制在400万吨以内。目前，市场对食糖进口增加的预期已经消化得较为充分，因而郑糖远月合约大幅下跌的可能性很低。三季度为传统出售旺季，糖价仍有上行机会。