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摘要：2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾打破570元/吨上限。 国际层面，首要经济体均表现出经济增加放缓的迹象，2019年12月欧元区制......

　　2019年，动力煤走势呈现先涨后跌，CCI5500价格指数于四季度进入煤炭价格绿色区间，随后未曾打破570元/吨上限。

　　国际层面，首要经济体均表现出经济增加放缓的迹象，2019年12月欧元区制造业PMI录得46.3，处于前史低位，美国则录得2008年金融危机以来的新低47.2。尽管PMI数据指引的经济周期并不长，但其上升一般有一个按部就班的进程。

　　供给方面，国内生产稳步增加，进口增速将放缓，整体完成较高增速。后供给侧变革时期，职业效应处于极好状态，出资快速增加，优质产能有序释放，全国总产能将完成稳中有升。数据显示，煤炭采选业出资增速达27.3%，创2011年以来的新高。

　　需求方面，估计2020年能够完成小幅增加。首先，根据六大电厂2019年12月耗煤增速推测，2019年火电增速估计略高于2%，总发电增速估计略高于4%，均为近四年低值。

　　库存方面，下游高库存、中游降库存、上游累库存成为职业新现象。首先，下游已彻底适应供给侧变革后的新环境，要点电厂库存直逼亿吨水平，沿海电厂自2018年下半年以来也一直维持高库存。高库存策略使得电厂在面对煤企、贸易企业时具有更强的议价权，压制煤炭价格的上涨空间。其次，上游煤炭企业已经进入累库阶段。从全国要点煤矿看，2019年库存涨幅达60%。随着产地的累库，坑口煤价向下调整的压力增大。

　　运输方面，随着浩吉铁路通车助力铁路直达发力，华中地区煤炭供应紧张状况将会得到缓解，江海联运煤需求将有所下滑，使得北方港口发运承压。

　　展望2020年，尽管煤价已经处于绿色区间，但向下运转的趋势尚未完结，估计还将继续下跌。需求增加乏力，供应持续改善，动力煤上游赢利将逐步回落，煤炭价格大概率坚持弱势下行。建议出资者空头思路应对，关于套期保值客户，逢高卖出为主。

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