阅历了近半个月的跌落行情后，上星期沪铜迎来了久违的反弹行情，主力合约期价逼近47000元/吨关口。展望后市，在供需紧平衡格式之下，关于此轮沪铜上涨空间不宜过于乐观。

 

　　现在铜矿产能周期处于低迷情况，存量矿山老龄化已经呈现。ICSG估计2019年铜矿供应将仅添加0.2%，至2064万吨。整理 2019—2022 年铜矿项目的结果看，新建项目集中投产在 2022 年，在这之前全球铜矿增速坚持在2%以内，未来2 年会呈现产能增量的低谷。

 

　　近期公布的各大矿山铜矿产值遍及不及预期，智利公营铜公司Codelco 本年上半年铜产值较去年同期下滑12.1%，至76900吨。必和必拓旗下全球最大铜矿Escondida 铜矿上半年产值亦较去年同期下滑12%，至569900吨。铜矿供应持续紧张的形势在铜精矿TC费用上也得到印证，TC 费用连续着下行趋势。在矿端消息频发的搅扰下，现在商场供应紧缺情况仍未完全缓解，铜精矿产值有望在三季度末趋于稳定。

 

　　就国内铜供应情况来看，我国铜冶炼厂项目近两年投放较为密集，估计2019 年产值为950 万吨，增速 8.6%。我国6月精炼铜产值较上年同期添加11.8%，至80.4万吨，为2018年12月以来最高。1—6月产值为452.4万吨，累计添加5.8%。从企业排产以及检修情况来看，估计7月国内电解铜产值将持续添加。现在冶炼厂虽亏本，减产预期则并不强。但因冶炼厂有铜精矿长单赢利保证，且银行贷款要求冶炼厂连续生产，因而现在冶炼厂尚未主动减产或检修，不过较低加工费也很难使企业具有满产的生产积极性。

 

　　1—6月，电网基本建设投资完结额累计值为1644亿元，累计同比下降19.3%。一般而言，上半年电网投资完结额基本是下半年的一半左右，下半年在手项目有望提速，全年的电网用铜需求需要等待下半年逆周期调节力度的验证。后期重点重视地方政府融资情况改进对基建的持续推动效果。

 

　　6月，国内汽车产值为189.5万辆，环比添加2.5%，同比下降17.3%；销量为205.6万辆，环比添加7.5%，同比下降9.6%。汽车行业全体同比降幅收窄，但产销仍面对较大压力。

 

　　空调商场方面，与从前相比，本年夏天全国各地的气候平均温度相比偏低且雨水较足，一方面，去年因高温天气火爆的东北空调商场本年已降温；另一方面，备受空调厂商期待的华南、华东、中部、西南等地商场，至今未迎来持续性、规模性的高温暴热天气。展望下半年，去年7—9月空调基数较低的一起，本年凉夏限制了空调7—8月销量，关于第三季度空调销量全体坚持谨慎情绪。

 

　　微观面上，现在国内经济添加坚持韧性，但外部环境不确定性较大，需要谨防全球制造业PMI指数不景气等要素带来的不利影响。铜市供需面则处于紧平衡情况。供应端：全球铜市库存仍处于前史相对低位，对铜价存在一定支撑，且铜精矿加工费跌落限制精炼铜供应增幅。需求端：7月铜下流行业PMI均处于荣枯线下方，估计8月环比持续下滑。当前终端仍处于消费淡季行情中，在交通、家电、电力行业的新订单转弱的一起，建筑开工也因高温的影响有所放缓。总体而言，现在商场利多要素有限，估计沪铜后市上行动能将有所减弱，重视期价能否站稳47000元/吨关口。