CTA策略差异化，全球最大期货基金下跌17%

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摘要：今年对CTA来说是考验之年。 CTA战略也被称为大宗商品交易顾问战略，该战略通常通过量化手段跟踪市场趋势，投资期货市场。对冲基金研究公司HRI的数据显示，这样的战略低于对冲基......

　　今年对CTA来说是考验之年。 CTA战略也被称为大宗商品交易顾问战略，该战略通常通过量化手段跟踪市场趋势，投资期货市场。对冲基金研究公司HRI的数据显示，这样的战略低于对冲基金行业平均涨幅的2%，在经济下滑的情况下，首尾差距相当大。 CTA战略最近5年的表现相当平凡，收益率在上下5%之间变动，今年也没能摆脱低收益的怪圈。数据显示，大型CTA投资公司目前管理规模最大的元盛集团旗舰基金今年下跌17%，英国市曼AHL基金上涨4%，AQR基金没有表现出平均成绩。相比之下，一些比较小的基金上涨了44%。今年，对冲基金特别是主要采用趋势跟踪的CTA战略受到了不少冲击。对许多机构投资者来说，理解今年的CTA基金为什么显示好坏很重要。根据业内人士的分析，这种差异的原因是市场下跌后迅速反弹，市场的大波动性，特别是市场方向急剧变化，趋势跟踪者跟不上市场的步伐。金融危机以来，对冲基金成为许多养老基金、民间银行和捐赠基金的热门投资战略，特别是在市场低迷时期用于对冲基金。 2008年金融危机时期，CTA战略比较稳健，许多趋势跟踪基金受益于股市和商品反弹。那一年，法国兴业银行编制的CTA指数上涨了13%，原盛旗舰期货基金实现了21%的收益。近年来，许多国家市场利率下降到零，市场波动性下降，趋势跟踪战略的日子非常困难。糟糕的行情迫使一些趋势跟踪者开始偏离他们的核心战略，尝试新的投资手段。但是，市场大跌后，突然反弹，曾经困难的趋势战略充满活力，早期进行的转变反而处于劣势。元盛是一个明显的例子。元盛曾是业界最受瞩目的趋势跟踪基金，利用宏观经济数据开始预测等，转移到其他投资战略，今年元盛的旗舰基金下跌了17%，更小规模纯粹地跟踪趋势的基金上涨了3%。英国市曼集团首席投资官纳斯雷指出，当市场风格迅速下降时，趋势投资战略非常有用。今年市场的动荡强调了持续改善趋势战略的必要性，并不一定脱离这个核心战略。但是，原盛基金的创始人哈丁不认为他的战略转换有问题，有些行业高管也不同意采用其他战略，业绩就会下降。一些传统的趋势战略通过引入大量的宏观数据(如经济增长和通货膨胀率预测)来改变基金的业绩。元盛集团成立于1997年，总部设在英国伦敦，是世界上最大的期货资产管理公司，元盛资产创始人哈丁有30年管理期货战略基金的经验。