玉米期货价格升至五年高点

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摘要：经过2018年和2019年玉米价格的市场化操作和库存的大幅下降，今年供求关系开始逐渐从平衡向短缺转变。在上述背景下，国内玉米期货价格不断上涨。截至9月16日收盘，大商所玉米期货......

　　经过2018年和2019年玉米价格的市场化操作和库存的大幅下降，今年供求关系开始逐渐从平衡向短缺转变。在上述背景下，国内玉米期货价格不断上涨。截至9月16日收盘，大商所玉米期货主合约结算价已升至2406元/吨，年初为1915元/吨。就在两天前，玉米期货一度创下五年来2450元/吨的新高。与此同时，由于下游需求、温度等因素，大豆产业链中的商品价格同步上涨，豆粕期货主合同也在本周升至2018年11月附近的水平。需要指出的是，以上两种商品都是国内水产养殖的重要原料，这些商品的价格上涨必然会对猪禽养殖的成本侧带来一定的影响。饲料原料继续上涨玉米的两个主要用途是深加工，另一个是喂猪和家禽。从今年的价格表现来看，玉米已经成为全年最明显的农产品之一。据统计，2019年玉米期货主合同均价为1892元/吨，今年9月14日触及2450元/吨的高价。对于其价格方面在一年中的突出表现，业内人士普遍认为是供求关系的变化。这一轮上涨周期始于2016年国内临时储存政策的取消。通过推行价格与补偿相分离的政策，玉米的价格变成了市场操作。中原期货农产品分析师刘思奎16日指出，另一方面，国家也采取了重组、去库存等一系列措施。结构调整方面，东北镰状湾地区玉米种植面积减少，同时大豆价格补贴增加。在一些地区，玉米被重新种植大豆。"市场化不支持市场，大豆补贴明显高于玉米."刘思贵说。其次，去库存。在上述改革之前，国家每年4月至9月都会通过倾销向市场出售玉米库存。然而，自2016年以来，经过连续三年的倾销，国内玉米库存迅速下降。2016年，国家储备玉米库存超过2亿吨。如果算上今年的玉米拍卖量，玉米库存将降至1000多万吨。在这个过程中，国内玉米供求关系从2016年之前的松动，逐渐演变到2018年和2019年的平衡，再到今年的紧张格局。刘思贵说。另一方面，偶尔发生的事件也能提供助攻。今年8月，八圩、梅萨克等三个台风经过东北地区，对玉米关键生育期产生重大影响。吉林南部优质玉米产区产量大幅下降，进一步引发市场对未来供应量减少的担忧。需求方面，2018年非洲猪瘟爆发后，国内生猪生产能力明显下降，但2019年下半年猪瘟疫情得到有效控制后，国内生产能力开始逐步恢复，叠加家禽养殖处于高库存状态，使得国内饲料需求明显恢复和增加，也给玉米价格带来了有力支撑。豆粕作为另一种饲料来源，也有类似的涨价逻辑，水产养殖需求恢复带来的好处同样适用。不同的是，作为近年来大豆主要产区之一的北美，由于贸易摩擦等各种因素，大豆种植面积明显减少。除了今年当地的气象灾害因素外，美国大豆的优良率大幅下降，导致市场担心其产量规模下降。全球整体供给有所下降，叠加的内需方只是需要逐步恢复，最终推动整个大豆产业链的商品价格持续上行。刘思贵说。另一个不可忽视的因素是，为了应对新冠肺炎肺炎的影响，世界各国都有充足的流动性，这必然会使包括农产品在内的资产价格重估。高毛利掩盖了上涨的成本对短期饲料成本上涨更重要的是未来玉米和豆粕价格的潜在上涨可能性和空间。即使新一季的玉米下来了，供需紧张的格局已经形成。预计今年国内缺口在3000万吨左右，未来只会增加进口。刘思贵说。而大豆则面临着11月和12月南美大豆种植情况、天气等诸多变量的考验。在此之前，由于南美洲收获季节的大规模雨季天气和北半球主要产区的干旱天气，进口大豆的价格急剧上涨。同样的逻辑也适用于今年，后续也不排除因天气原因导致价格大幅上涨的可能性。这对国内生猪养殖业来说并不是什么好消息，只是被整个行业短期内超高的毛利率所掩盖。以业务集中度最高的沐源股份有限公司为例。在过去的几年里，小麦、玉米、小麦粉和豆粕等主要原材料的成本约占公司运营成本的60%。相比之下，产业链较长、饲料业务比较集中的水产养殖企业，可能在成本控制上更有优势，比如正邦科技，其收入来源于饲料业务。需要指出的是，虽然玉米和豆粕的价格在年内有明显的上涨，而且这种趋势可能会持续下去，但生猪养殖业仍处于暴利阶段，因此这类企业短期内对成本上涨不会太敏感。数据显示，今年7月和8月，正邦科技生猪平均售价超过36元/公斤，为2019年6月国内生猪价格大幅上涨以来的最高水平。根据第三方研究机构和部分上市公司的调查数据，目前国内生猪养殖成本约为15元/公斤，其中还包括饲料、人工和防疫成本。在20元/公斤的毛利面前，玉米和豆粕涨价带来的成本侧提升效应不会很明显。换句话说，目前生猪养殖业是一项大事业，这些小钱不是主要矛盾，只是局限于短期，因为至少还有两个不确定因素。首先，随着生猪产能的恢复，价格回归正常化是必然的。不确定的是在哪个节点成交量会大幅度增加。当国内销售的生猪数量明显增加的时候，也是生猪价格加速上涨的日子。其次，如果玉米期货价格超过2572元/吨的高点，未来上行空间如何？15元/kg的综合养殖成本会增加多少？生活好一点的时候，这些问题都可以忽略，因为水产养殖企业的利润靠的是高毛利，繁荣程度下降了，必然会增加对成本方的控制。虽然现在不是这样，但变化趋势已经确立。