期指趋势抄底时机尚需等待

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摘要：本周，以美股为代表的外围商场边沿探底后弱反弹，美联储推出无上限QE并直接介入一二级债券商场，叠加新推出的2万亿美元财务刺激方案，缓解了商场对美股迸发流动性危机负反应链......

　　本周，以美股为代表的外围商场边沿探底后弱反弹，美联储推出无上限QE并直接介入一二级债券商场，叠加新推出的2万亿美元财务刺激方案，缓解了商场对美股迸发流动性危机负反应链条的恐慌心情。外部动乱暂时趋缓，利于国内期指回归自身基本面，聚集于内部盈余和流动性驱动要素。外部商场动乱的边沿变化，仍将是国内期指运行的中心外部搅扰变量，而在美国远超惯例的财务货币方针刺激之外，境外商场动摇率真正意义上的趋稳，还将依赖于疫情边沿上呈现清晰的拐点信号。从疫情数据看，当前境外疫情仍处于快速爆发期，欧美则是疫情爆发中心区域，其中美国新增病例斜率显著高于武汉爆发期，单日新增高点已反超武汉，与疫情拐点信号的呈现仍相距甚远。因而，应警觉美国确诊病例峰值突破医疗接受极限，进而令致死率飙升倒逼管控措施持续升级，再度触发危机意识反应链条，催生境外疫情的第二波冲击危险。归纳评价，境外商场心情虽边沿好转但仍不安稳，动摇率回归常态仍需时日。相比盈余预期，流动性预期边沿向好但尚未呈现超预期宽松方针。与美联储极限宽松方针不同，国内货币方针操作温文，本月仅通过降准和MLF释放约6500亿元，公开商场已接连28天未操作，同时LPR利率并未持续调降。与美联储相比，国内货币方针仍有较大调整空间，进而有利于安稳商场危险偏好预期。当前商场估值水平处于近两年低谷区域，具有必定的安全边沿，在低估值条件下，北向资金本周净流出量和速度边沿放缓，期指持续做空性价比不高。从盈余和流动性的归纳评价看，目前期指缺少技术反弹向趋势反转转化的驱动力。此外，两市融资余额边沿虽有所下降，但仍保持万亿以上规划，占流转市值份额保持近年高位，显示杠杆资金仍有调整释放空间。本周受美联储宣告无限额QE的影响，美股总算止住了接连的崩塌，全球性的流动性危机基本免除。即使后市美股持续创出新低，A股将更多仍是取决于国内的方针经济周期，未必会持续跟从。主张A股长线资金现在可逐渐出场。