增值税下调降低甲醇估值

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摘要：去年12月底，受原油消费旺季及之后OPEC减产力度超预期的提振，世界原油价格触底上升。受此影响，包括甲醇在内的化工品，均有所反弹。之后，跟着流动性的释放，大宗商品商场连续......

　　去年12月底，受原油消费旺季及之后OPEC减产力度超预期的提振，世界原油价格触底上升。受此影响，包括甲醇在内的化工品，均有所反弹。之后，跟着流动性的释放，大宗商品商场连续上涨气势。受此影响，3月4日，甲醇期货指数从去年12月25日2305元/吨的最低点攀升至2701元/吨，涨幅到达17.18%。此轮甲醇价格上涨更多是受原油和方针的利好推动。因而，在政府推出降税方针后，甲醇价格3月出现较大起伏的下跌。从基本面分析，春节之后，甲醇的传统下流季节性回暖。到2月底，甲醛、二甲醚、醋酸、MTBE、DMF职业的开工负荷别离为32%、21%、90%、60%、60%，较1月底别离提升12个、2个、6个、3个和6个百分点。传统下流季节性回暖客观上释放了甲醇需求，对甲醇价格形成必定的支撑。烯烃需求方面，因为烯烃的价格涨幅大于甲醇，华东地区外采甲醇制烯烃的加工费明显增加。1月中旬，华东地区外采甲醇制烯烃的加工费到达2000元/吨。受利润驱动，前期停车的浙江兴兴新能源、中原大化等的煤制烯烃设备连续复工，煤制烯烃设备负荷提升至90%，外采甲醇数量明显上升。受国内外多重利空因素的影响，国内经济面对下行压力。在这种情况下，政府以稳健的货币方针和活跃的财政方针托底经济。在全国两会期间，政府决议于今年4月1日起将制造业企业增值税由此前的16%下调至13%，新的税率执行之后，甲醇含税价格将会下降近2.60%。降低企业税负是政府经过搬运支付的方法向企业让利，这会增加企业的利润，影响企业扩大再生产。但是，甲醇期货价格是含税价格，政府降低增值税将直接反应到价格上，能够说，此举对甲醇价格产生了直接的利空效应，导致甲醇期货面对重新定价，这也是近期甲醇期货价格大幅下挫的重要原因。对于贸易商，却是一个套利时机。降税前后存在税负差，贸易商能够在降税之前囤货，在降税之后抛货，以赚取税差。因而，跟着降税利空效应的发酵（近两周甲醇期货价格下跌了6%），贸易商在月底的会集囤货将对甲醇价格起到必定的支撑作用。在这个逻辑下，短期内甲醇具备短多价值。