新加坡燃料油市场维持稳固

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摘要：新加坡商场结构本周保持安定，380cst现货升水以及月差结构保持在高位水平。一方面，供给端仍保持偏紧态势，7月份船货流入量持续停留在低位；而另一方面船用油升水走高，反映当......

　　新加坡商场结构本周保持安定，380cst现货升水以及月差结构保持在高位水平。一方面，供给端仍保持偏紧态势，7月份船货流入量持续停留在低位；而另一方面船用油升水走高，反映当地船燃需求的进一步康复；因而短期来看供需根本面持续支撑燃料油裂差与月差结构。
但之后跟着炼厂加工量的上升，燃料油产量或从头添加，可能会再度带动商场结构小幅转弱。国内商场方面，主力合约FU1909与新加坡380cst掉期1908合约价差约为22美元/吨；FU1909-FU2001跨期价差为359元/吨，而新加坡380掉期1908-1912合约价差为55.25美元/吨，经汇率换算FU 91价差较外盘月差低20元/吨。参考外盘，91价差仍有一定上涨空间。当前来看，因为低硫燃料油的供给预期改进，新加坡远月合约(临近2020年初的合约)近期有所走强，对月差构成一定压制。但我们认为短期内近月合约会受到根本面的支撑，表现更为强势，对月差构成有力支撑，因而可以考虑持续持有FU 91正套头寸。